春节过后，医药股市场迎来了令人瞩目的“反攻”行情，A股与港股市场的医药股携手发力，在“AI医疗”概念的催化下，掀起了一轮强劲的上涨热潮。其中，CXO与创新药两大赛道一马当先，成为推动医药板块上扬的先锋力量。

医药股此次强势反弹，背后有着诸多关键因素。政策层面的大力支持为行业发展注入了强大动力，像《关于完善药品价格形成机制的意见》《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》等政策的出台，稳定了行业长期发展预期；《2025年稳外资行动方案》中对生物医药领域开放政策的支持，更是提振了市场信心。从业绩角度来看，上市公司年报预报传递出积极信号，众多医药企业净利润同比增加或扭亏为盈，出海与创新成为企业盈利增长的关键驱动力。在估值方面，经过长时间的调整，医药板块处于历史低位，与欧美医药巨头相比，国内药企展现出较高的性价比，投资价值凸显。

从细分赛道表现来看，创新药和CXO赛道成为市场焦点。创新药企业积极拓展海外市场，License-out交易愈发频繁，交易金额屡创新高，这不仅为企业带来了资金和技术，也彰显了国产创新药在全球市场的竞争力。以百济神州为例，其拳头产品泽布替尼在美国市场表现出色，助力公司预计2025年实现经营利润为正，市值也超越恒瑞医药。随着商保推进和创新药纳入医保，创新药行业发展前景广阔，有望迎来收入爆发式增长。

CXO赛道同样表现亮眼，开年至今涨幅优于创新药指数。全球生物医药行业需求逐渐向上，虽然当前仍存在产能过剩问题，但从长期来看，随着全球进入降息周期，需求有望复苏，供给端产能逐步去化，行业将趋向动态平衡。中国CXO企业凭借成本和人才优势，市场份额有望进一步扩大。药明康德通过CRDMO模式实现了快速增长，凯莱英小分子业务稳盘提质，新兴业务也在加速发展，药明生物更是在港股市场展现出强劲的增长势头。

不过，行业发展也并非一帆风顺。美国推动的“友岸外包”和“近岸外包”策略，可能导致中国CXO企业订单流失，短期内面临收入下降压力。对于创新药企业而言，虽然前景广阔，但新药研发风险高、周期长，仍需持续投入大量资金和精力。

展望未来，医药信息化和医疗数据领域有望诞生市值巨大的公司。中国庞大的人口基数带来海量医疗需求，再加上政策推动医疗数字化转型，以及AI、大数据等技术的发展，为该领域提供了广阔的发展空间。一旦出现行业巨头，将促进相关板块的估值重构，吸引更多资本流入。

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