人形机器人，要上赛道了！

4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松将在北京开跑，包括宇树科技、北京具身智能、乐聚机器人等均亮相赛道。

本次活动，不仅是对人形机器人性能的检验，比如运动协调性、应对复杂路况等；更预示着人形机器人商业化落地的加速，量产在即。

在人形机器人产业链，要说先发优势，还得是双林股份。

4月15日，双林股份披露了2024年财报，公司全年实现净利润4.97亿，同比暴增514%，业绩上了一个新台阶。

更为强悍的是，双林股份的盈利能力也得到了大幅提升，尤其是净利率，从2022年的1.81%直接飙升到了2024年的10.13%，速度非常迅猛。

但是我们发现，公司毛利率其实并没有大的变化，近三年一直维持在18%附近，这说明净利率的激增是费用端的有效控制推动的，这也间接说明了公司产品下游需求的旺盛。

那么，对于双林股份，我们最关心两个问题；

第一，公司的业绩为何爆发这么快？

双林股份深耕汽配领域，和拓普集团、三花智控、银轮股份等一样，都在汽配细分领域做到了极致。

从营收结构看，双林股份主要有三块业务，2024年内外饰业务营收占比高达53.56%是核心业务，轮毂轴承占比26.6%，其次是系能源电机占比13.74%。尽管是三块业务，但都是围绕汽配深耕。

在汽车内饰方面，公司成功配套比亚迪、长城、小鹏、理想的主流新能源大厂；在轮毂轴承方面，公司产品也覆盖比亚迪、长安、赛力斯等主流车企。

而2024年正是这些新能源车企销量爆发的一年，因为双林股份也实现了订单的爆发和业绩的高增。

第二，公司为何在人形机器人中具备先发优势？

尽管是汽配企业，但双林股份在人形机器人领域具备极强的先发壁垒，主要体现在三点；

1、技术同源。

人形机器人产业链中，技术壁垒和价值量最高的核心硬件就是丝杠，尤其是行星滚柱丝杠，价值量占比在20%附近。预计2025年全球滚柱丝杠市场规模将突破120亿元，2030年有望突破1000亿。  

而双林股份布局的，就是高技术壁垒的丝杠。

公司的汽配业务，核心产品是座椅水平驱动器HDM，和人形机器人行星滚柱丝杠在技术上同源，并且在螺纹、齿轮加工等生产工艺相通。

而行星滚柱丝杠是人形机器人的核心驱动部件，技术壁垒极高，长期被海外企业所垄断。

目前双林股份已经成功自主研发出了反向式行星滚柱丝杠，并且成功研制出人形机器人上肢与下肢直线作动关节模组总成，核心部件均自主可控，首批样件订单也预计于很快交付，也已经向客户送样。

目前，公司已经建立了年产12000套行星滚柱丝杠产品的试制产线，先发优势明显。

2、高研发。

双林股份能这么快构筑先发技术壁垒，在于其持续的高研发。数据显示近些年来公司研发投入每年都在2亿附近。可能很多人会说数额小，要知道过去几年公司每年的利润也就1亿左右。

3、并购。

丝杠之所以技术壁垒高，在于其加工工艺流程更长，核心在于热处理、磨削等环节。尤其是磨削，决定丝杠产品的精度，而磨削就需要有更精尖的机床。

说白了，就是巧妇难为无米之炊。就好比韦尔股份、圣邦股份、卓盛微等芯片设计能力再强，也得有EDA软件才行。丝杠制造企业技术再强，也得有先进的机床才行。

就在2024年年报中，双林股份表示，已经战略收购了无锡科之鑫，完成了产业链闭环，降低成本的同时真正打破了海外技术垄断。

而科之鑫，专注于数控螺纹磨床研发，技术实力深厚，其数控螺纹磨床精度已达到国际领先水平，如C2/C3级精度、螺距误差0.0015mm、光洁度Ra0.2。

双林股份通过收购，解决了设备“卡脖子”，大幅降低核心设备成本的同时，还能缩短交付周期，成功打通产业链上游环节，构筑了更强的技术壁垒。

所以，同样是切入丝杠领域，双林股份和北特科技、恒立液压、贝斯特等不同的是，进一步掌控上游核心设备，先发优势更强。

另外，最为关键的是，双林股份的基本业务盘，能持续满足公司的研发和并购。

前面我们说过，公司核心业务是汽车内饰和轮毂轴承，地方依然面临需求旺盛和国产替代的逻辑。

汽车内饰方面；

公司核心产品是汽车座椅系统，不要感觉一个汽车座椅技术含量不高，其实并不是。

在汽车智能化渗透下，汽车座椅的舒适度和功能大幅提升，智能座椅制造难度较大，尤其是滑轨、调角器、驱动器、记忆器以及座椅电机等部件。国内市场份额依然被海外巨头占据，比如安道拓、李尔、丰田纺织等，占据了70%份额。

目前，双林股份在这一领域正加速崛起，实现国产替代，公司的座椅驱动器及座椅电机产品进入主流汽车大厂，2023年公司HDM产品出货量约3000万件，占据国产绝对份额。

所以，在新能源汽车智能化浪潮下，公司传统汽配业务依然具备需求端增长和国产替代的双重推动。

根据最新预告显示，双林股份预计2025年一季度实现净利润1.5亿-1.8亿，同比大增93.35%-132.02%，验证了传统业务增长的逻辑，同时也继续给机器人业务的研发和并购提供现金流。

所以，不论是从机器人产业链的价值量还是技术壁垒角度看，双林股份都具备极强的先发优势，有望成为第二增长曲线。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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