这是小米SU7 Ultra的上新价，相较于Taycan Turbo GT 200万的定价，价格缩减了3倍！

这背后是小米极致的降本，其电机通过自研省去了大约2万元/车的专利费，叠加其供应链国产化程度高，相较于海外厂商具有一定的价格优势。

不过，小米这种极致降本的做法并不是个例。

早前，比亚迪通过规模化降本，将全系车型标配的“天神之眼”智驾系统价格下探至10万元；大众汽车与宁德时代合作开发电池，目的也是降本。

然而，这一降本压力最终会传导至上游供应商，带来的或将是其产品价格的下跌，进而影响业绩的释放。

那么，上游供应链企业如何才能降低影响呢？

这需要具备三个核心优势：

1.强悍的技术优势

2.进入大客户供应链

3.拥有健康且充裕的现金流

以上三点，科达利可以说都具备了，成了行业内最独特的存在。

第一，产品技术行业前列

产品是拿下市场的关键，尤其技术优势突出的产品，更是抵御供应链波动的核心。

科达利业务结构很简单，核心产品为锂电池精密结构件。近些年，公司锂电池结构件营收占比稳定在95%左右，产品线十分专一。

锂电池结构件是锂电池的核心零部件，通俗讲就是保护锂电池的外壳，占电池成本的10%左右。

虽然电池结构件价值量不算太大，但却是影响电池安全性、密闭性和性能的关键，是所有电池厂商必需的零部件，这就使得科达利销量几乎不受下游车企降本的影响。

2020-2023年，科达利销售量基本上等于生产量及库存量之和，几乎无库存积压。

目前，科达利产品实现对圆柱电池、方形电池以及移动电池的结构件壳体、盖板等产品的全面覆盖，产品线很丰富。

竞争格局上，电池结构件行业集中度相对较高，前三名市场份额接近50%，科达利2023年市占率达到30%左右，全球第一。

在一个充分竞争的行业中，一家企业能够占据全球30%的市场份额，可见其产品竞争力之强，类似于宁德时代之于动力电池。

并且，近年来，公司研发费用逐年攀升，已从2018年的1.07亿元迅速提高至2023年的6.37亿元，研发费用率更是稳定在6%左右，持续筑牢技术护城河。

第二，深度绑定国内外大客户

大客户意味着在各自细分领域占据较大的市场份额，供应链更为稳定，订单波动性小，公司业绩蓄水池也就越深。

由于电池涉及车辆的安全性，认证周期通常为1-3年，叠加锂电池结构件是所有电池厂商都需要的核心部件，这就使得科达利客户粘性极强。

当下，公司已经进入特斯拉、亿纬锂能以及欣旺达等国内外头部客户供应链。

要知道，在科达利客户结构中，全球动力电池前十企业中就占了七家，储能电池前十中占了六家，客户结构极其优质。

而这给公司带来了规模效应，进而摊薄了成本，公司成本费用利润率从2022年的13.08%直线跃升至2024年前三季度的14.55%，加速了利润端的释放。

第三，现金流健康且充沛

稳健的现金流能够确保企业在订单波动或市场调整时，依旧拥有足够资金进行设备更新和产能扩张。

2024年前三季度，科达利经营活动现金流量净额达到17.88亿元，创下近五年最高水平，同比剧增4873%。

更难能可贵的是，即使科达利营收规模没有拓普集团、国轩高科大，但经营活动现金流量净额却领先这些企业，显示出较高的盈利质量。

所以，综合以上三点优势，科达利无疑具备了较强的抗风险能力。并且，结合数据，我们可以清晰地看到公司业绩走出了高成长特性，这一业绩表现堪比宁德时代。

2020年，科达利营收不足20亿元，但到了2023年竟高达105亿元，三年复合增速达到74.3%。

利润端增势更为迅猛，2020年到2023年公司净利润从1.8亿元增长至12亿元，三年涨了6倍，利润爆发得非常快。

但是，任何企业都有“瑕疵”，对于科达利来说，隐患在哪呢？

从业绩增速上看，2021年以来，科达利不论是营收还是净利润，其增长速度都在放缓。

具体来看，2021-2023年公司营收同比增速从125.1%下降至21.5%，净利润同比增速从203.2%下降至33.5%。

这是否意味着科达利已经到了成长天花板？

锂电池精密结构件最大的需求来自电池，而电池与下游汽车增长趋势挂钩，目前新能源汽车渗透率已经超过50%，要想大幅度提高渗透率很难。

这就导致整个产业链增速在放缓，即便是宁德时代业绩增速也在放缓。

但是，目前看科达利成长性还未达到天花板，其正构建第二成长曲线：

首先，储能电池需求空间大

2024年我国储能电池出货量同比增长超60%，增速超过动力电池，在“风光大基地+数据中心”双重逻辑的带动下，预计2030年全球储能电池出货量将超1500GW。

2024年，宁德时代稳居全球储能电池出货量第一，亿纬锂能、LG及中创新航也进入全球前五，而这均是科达利的客户。

其次，人形机器人打开成长空间

科达利与盟立、盟英设立机器人公司，主攻谐波减速机、谐波传动及机器人关节等部件，都是人形机器人高价值量零件。

近日，公司在投资者活动中表示，其产品大部分关键指标能与行业龙头产品性能相媲美。

所以，站在人形机器人量产在即的角度，谐波减速器以及关节模组需求释放明显，这将成为公司新的业绩增长点。

总体来看，科达利凭借超高的市占率及优质的客户资源，业绩走出了类似于宁德时代的高成长性。未来，储能电池及人形机器人需求的释放有望为其打开新的成长空间。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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