1、市场概况

美股：

美东时间周一，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨1%报42001.76点，标普500指数涨0.55%报5611.85点，纳指跌0.14%报17299.29点。3月份，道指跌4.2%，标普500指数跌5.75%，纳指跌8.21%。其中，标普500指数和纳指均创2022年12月以来最大单月跌幅。科技股方面，特斯拉跌超1%，亚马逊跌逾1%。中概股多数下跌，硕迪生物跌超12%，路特斯科技跌逾11%。

A股：

周一，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，收报3335.75点；深证成指跌0.97%，收报10504.33点；创业板指跌1.15%，收报2103.70点。沪深两市成交额达到12215亿，较上周五放量1026亿。

港股：

周一，截止收盘，恒生指数跌1.31%或307.02点，报23119.58点，全日成交额2573.25亿港元；恒生国企指数跌1.05%，报8516.55点；恒生科技指数跌2.03%，报5394.72点。

外汇债市：

周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2516，较上一交易日上涨121个基点，夜盘收报7.2570。人民币对美元中间价报7.1782，调贬30个基点。

季末最后交易日资金收敛，资金价格高涨，施压短券弱势明显。国债期货多数收跌，但幅度有限，银行间主要利率债走势分化。机构人士称，跨季隔夜资金太贵，短券比较弱。资金紧张构成压制，不过长券相对较好。

黄金原油：

国际油价全线上涨，美油5月合约涨2.94%，报71.40美元/桶，月涨2.35%。布油6月合约涨2.65%，报74.69美元/桶，月涨2.58%。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.38%报3157.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.14%报34.765美元/盎司。3月份，COMEX黄金期货涨10.84%，COMEX白银期货涨10.38%。 

2、宏观经济与政策

国内经济数据：

中国3月官方制造业PMI为50.5，前值50.2；综合PMI产出指数为51.4，前值51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。中国3月官方非制造业PMI为50.8，环比上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。

央行公告称，3月31日以固定利率、数量招标方式开展了1667亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1667亿元，中标量1667亿元。Wind数据显示，当日1350亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放317亿元。

政策动向：

国新办31日就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏表示，持续推进算力基础设施建设。算力是人工智能发展的基石。国际上有人说，人工智能的尽头是算力，算力的尽头是电力。在中国，电力是我们的优势，我们要充分利用好西部的绿电资源。今年底，我们要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。　　　

4月1日出版的第7期《求是》杂志将发表重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。文章指出，中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强。文章指出，要以“十年磨一剑”的坚定决心和顽强意志，只争朝夕、埋头苦干，一步一个脚印把建成科技强国的战略目标变为现实。文章指出，建设科技强国，是全党全国的共同责任。要树立雄心壮志，鼓足干劲、发愤图强、团结奋斗，朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进！

国际宏观事件：

上周五，缅甸发生强烈地震，据中国地震台网测定，里氏震级达到7.9级。截至目前，这场地震死亡人数已经超过1700人。而这一灾难同样也对邻国泰国造成了巨大打击，大量建筑因此受损或倒塌。周一泰国房地产和金融股集体下跌，泰国基准股指SET指数收盘跌幅超过1%。天灾之外，泰国市场还面临其他不利因素，例如美国总统特朗普的关税威胁、巨额家庭债务以及旅游业复苏不及预期等。

美国哥伦比亚广播公司(CBS)和民意调查机构YouGov于3月27日至28日进行的民调结果显示，52%的受访者不支持特朗普处理经济问题的方式，支持的比例为48%；3月初时为51%支持，49%不支持。最新结果显示，56%的受访者不支持特朗普处理通胀问题的方式，支持的比例为44%；3月初时为46%支持，54%不支持。如果这项民调能反映真实情绪，这意味着，在不到一个月的时间内，特朗普的经济议程从“多半好评”变为“多半差评”。与此同时，对特朗普通胀议程的负面看法则进一步增强。

3、行业与板块分析

重点行业动态：

国务院国资委党委日前在《民主与法制》周刊发表署名文章表示，加快发展战略性新兴产业。坚持问题导向、目标导向，更加突出分类施策，对于新一代移动通信、航空航天、轨道交通、海工装备、电力装备等优势领域，推动国有企业加强集群式发展，更好促进产业聚集，提高产业链竞争力；对于新能源汽车、集成电路等具有发展基础但未形成竞争优势的产业，推动国有企业加大布局力度，抓紧迎头赶上；对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。　　   　　

板块轮动策略：

展望后市，控供给、保需求，二季度国内政策发力方向越发清晰。其中，从业绩层面来看，核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟。全面分析此前构建的A股“新核心资产30”、港股“核心资产15”、茅指数、宁组合以及万得金仓50的财务数据。截至2024年三季度，5大核心资产组合中，仅医药+电新占比过半的宁组合净利润率还在下行，但其营收拐点也已初显雏形，而A股其他核心资产自2024年二季度后均已开始好转。

此外，当前已公布年报的A股公司，业绩表现也在进一步好转。截至2025年3月28日，新核心资产30中有12家公司已披露年报，按可比口径计算，2024年四季度单季度营收增速为13.9%，较2024年三季度的8.4%提升5.5个百分点，而全A非金融单季度营收增速仅录得2.7%。从流动性层面来看，活跃资金明显退潮，产业主题需要催化及时间来蓄势。配置上，延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路。

4、个股关注

603***

公司的主营业务是传统能源化工装备（炼油化工、煤化工、化工新材料等领域）、新能源装备（核能、氢能、光伏光热、储能等领域）、工业智能装备（快速锻造液压机组、工业机器人等）以及节能环保装备的研发、设计、制造、检测、检维修服务及工程总承包。公司的主要产品是各类高端压力容器、核化工非标设备、核燃料贮运容器、贮槽、箱室设备、核电站压力容器、储罐（核安全2、3级）、板式换热器（核安全3级）、微通道换热器、高温气冷堆核电站乏燃料现场贮存系统、装卸系统及新燃料运输系统相关设备、HTL电加热器。公司是国内能源化工装备龙头企业，金属新材料、工业智能装备、节能环保装备等细分领域的核心企业之一。

603***

公司主要从事按摩器具的设计、研发、生产、销售。主要产品为按摩椅产品、按摩小电器、体验式按摩服务等。目前已经上市的产品有4款，米家智能按摩椅、米家智能眼部按摩仪、米家智能腰部按摩仪和米家智能肩颈按摩仪，另有2款在研产品预计2025年下半年上市。

个股要闻：

双林股份(300100)公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利1.5亿元-1.8亿元，比上年同期上升93.35% - 132.02%；扣除非经常性损益后的净利润盈利1.2亿元-1.5亿元，比上年同期上升65.21% - 106.51%。业绩增长主要得益于国内新能源车市场渗透率持续攀升，终端消费需求保持强劲增长，带动公司新能源汽车相关产品销量同比大幅增长，盈利水平较上年同期提升。

智莱科技(300771)公告称，2024年实现营业收入4.51亿元，同比增长10.01%；归母净利润3947.9万元，同比增长60.86%；拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。2024年业绩增长主要由于公司国内外客户需求有所恢复、公司在理财方面取得不错的收益以及公司在降本增效方面的工作取得一定成绩。

上海贝岭(600171)发布2024年年度报告，公司实现营业收入28.19亿元，同比增长31.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元，扭亏为盈。公司拟以2024年度利润分配实施公告确定的股权登记日当日的可参与分配的股本数量为基数，向全体股东每股派发现金股利0.17元（含税），预计共派发现金股利1.21亿元。

禾盛新材(002290)公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4800万元至5300万元，同比增长72.14%至90.07%。业绩增长主要得益于公司全资子公司合肥禾盛新型材料有限公司产能提升和产品收入增长，以及公司加强成本管理和采取降本增效措施。

明星股与题材股：

周一，上涨股票数量接近1300只，涨停股票数量超过40只。次新股逆势走强，C华业一度触发临停。银行股走强，江阴银行涨逾5%。算力板块午后活跃，杭钢股份、宏景科技涨停。零售板块午后走强，中兴商业、宁波中百涨停。

周一，34股涨停，15股炸板，封板率为69%，荣泰健康4连板，凯美特气3连板，雪龙集团10天7板，和顺石油、三房巷4天3板，江苏新能6天3板。

凯美特气3连板

凯美特气走出3连板，异动原因：光刻胶+节能环保+氢能源。

1、2023年半年报：控股子公司凯美特电子特种稀有气体有限公司光刻气产品获得ASML子公司Cymer公司合格供应商认证。2、公司是以石油化工尾气(废气)火炬气回收利用的专业环保企业。主要产品为高纯食品级液体二氧化碳、液氧、液氮和液氩。公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。3、公司已形成每年生产2万吨高纯氢气的生产能力。海南省首个氢气充装站项目即中石化海南炼化氢能凯美特充装站项目已建成，达到氢燃料电池汽车氢气使用国家标准，供应博鳌亚洲论坛会议氢能源用车所需的氢能原料。

凯美特气连续涨停期间，累计上涨33%。

业绩方面，公司2024年前三季度营业收入4.29亿元，同比增长2.44%，但净利润亏损0.33亿元，同比下降117.83%。根据1月21日发布的业绩预告，2024年全年预计亏损0.44亿元至0.54亿元。

国家数据局：今年要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚

相关概念：宏景科技(303396)、300***等。 

国资委：鼓励国企在生物医药等领域开展并购重组

相关概念：上海医药(601607)、300***等。 

全国首个！湖北为脑机接口医疗服务定价：966元起

相关概念：创新医疗(002173)、300***等。

风险提示：

皇氏集团（002329）公告称，公司于2025年3月28日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。公司自查发现，2019年与泰安市东岳财富股权投资基金有限公司签订的《合伙协议》及《补充协议》未及时披露，直至2023年11月才对《补充协议》主要内容进行披露。目前公司生产经营正常，该事项不会对公司生产经营产生重大影响。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会工作，并履行信息披露义务。建议投资者谨慎操作。

5、资金流向

大盘资金流向：

周一，两市主力资金净流出404.09亿元。北向资金成交1781.32亿元，占A股总成交额的14.58%。交易所公布的当日沪深港通十大成交股显示，恒瑞医药、金山办公、贵州茅台位列沪股通成交前三，成交额分别为12.03亿、10.18亿、9.97亿；宁德时代、比亚迪、美的集团位列深股通成交前三，成交额分别为25.04亿、22.94亿、16.58亿。

行业与板块资金流向：

主力资金净流入电力行业、贵金属、电源设备等板块，净流出通用设备、软件开发、汽车零部件等板块。

个股资金流向： 

中行产融（600705）主力资金净流入6.59亿元，显示该股依然受到机构青睐，但需注意高位震荡的风险。

6、今日操作建议

操作策略：

巨丰投顾分析认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场已逐渐探明底部，并呈现出中长期的投资机会。目前，大盘高位震荡，政策利好预计将推动A股市场进一步上行，建议投资者逢低进场。在具体投资方向上，建议关注国企改革、兼并重组、大消费主题，以及半导体、机器人等新兴生产力领域，同时也可以考虑投资中证A500ETF等宽基ETF基金。

风险控制：

随着短期市场情绪全面回升，指数的反弹行情或将延续。然而，由于市场短期面临的干扰因素并未得到缓解，且提振市场的动力还不够充足，目前市场实现反转还为时尚早。

7、机构观点

券商研究报告摘要：

国泰君安：展望后市，震荡仍将进一步推进。综合而言，下一阶段股指将从横盘震荡进入震荡整固的阶段。不过，从全年和全局的角度看，过去三年的市场出清、决策层扭转形势的决心与后手以及无风险利率下降推动增量资金入市的趋势已经形成，2025年中国股市迎来“转型牛”。

首先，在此前密集的催化后，目前暂缺乏对宏观政策、经济增长、产业突破等预期层面的有力进展与上修动力，进入“等待期”。其次，部分指数和板块以及中小市值估值和换手率走到偏高的水平，前期交易的表达比较充分，隐含其对流动性变化将更敏感，波动或有所加大。

再次，国内财报季业绩成色检验在即，不确定因素较前期将有所增加，整体市场承担风险的意愿会出现降低。配置方面，风格平衡重视业绩，看好设备更新、以旧换新等受益板块。同时，自由稳定现金流主题短期将重回视野，并回避中小市值。

投资大师观点：

吉姆・罗杰斯：我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。

投行与基金经理动态：

国际投行摩根士丹利日前发布的研报提出，中国一季度经济表现超预期，新产业投资动能强劲，因此上调全年经济增长预测0.5个百分点。与此同时，摩根大通、汇丰、野村等外资金融机构也纷纷不同程度上调中国GDP增速预期。

股民对市场观点：

某股民在评论区发表市场看法：A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。

8、重要日程

经济数据发布：

知识分享： 

什么是超跌股？

超跌股作为股票选择的一类品种，是指股价脱离大市作深度下调的股票。

股票超跌有两种类型，一种是个股本身基本因素变化所导致的超跌，如利润完成状况太差、配股方案强人所难等；另一种是技术性的超跌，即大市下行时，其跌得更深更快，或新股上市不逢时，价格定位太低等。

投资者选择超跌股，需对超跌股的基本状况作解析，从中选择一批业绩有潜力，并且技术面严重超跌调整到位，下跌动力释放充分，多头能量集聚较好的个股的个股。

市场展望：

考虑到目前市场估值已处于相对合理区间，且部分优质蓝筹股已具备较高的投资价值，市场整体调整已逐步进入尾声。后续随着业绩验证窗口的平稳度过，以及外部不确定性因素的逐步消除，A 股有望迎来新一轮的反弹行情。投资者需密切关注市场动态，把握布局良机。操作上，短期可防御为主，规避连续亏损、负债率高、现金流紧张的高风险微盘股，警惕ST股进一步杀跌；配置沪深300中的金融、消费、国央企高股息板块，如银行、保险、公用事业。中长期布局则可精选业绩稳健、处于景气赛道却因市场恐慌被错杀的小盘成长股，如高端制造、生物医药领域；同时关注政策催化方向，如海洋经济、科技自主中的深海科技、人工智能等主题性机会。

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